中国银河证券股份有限公司吴砚靖,李璐昕近期对彩讯股份(300634)进行研究并发布了研究报告《业绩增速亮眼，信创+国资云+AI三驾马车齐驱》，本报告对彩讯股份给出买入评级，当前股价为26.21元。
彩讯股份(300634)
核心观点：
事件公司发布2022年年度报告，报告期内实现营业收入11.95亿元，同比增长34.71%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比增长41.90%。
业绩增速亮眼，信创持续推进。公司发布2022年年度报告，报告期内实现营业收入11.95亿元，同比增长34.71%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比增长41.90%，实现较高增长。其中，以信创邮箱为核心的协同办公产品线实现收入3.54亿元，同比增长35.63%，实现较高增长。主要因为老客户中公司前十大客户中八个客户收入较去年同期增长，新增客户拓展顺利，数量占比达到27%。
布局运营商云相关业务，未来市场空间可期。公司云和大数据业务实现收入2.18亿元，同比增长48.16%。公司与国资云建设核心厂商三大运营商尤其是中国移动云绑定较深，可为客户云的建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务，涵盖上云咨询、私有云规划与建设、混合云管理、云应用开发、上云迁移、云运维、云盘AI智能管家等全生命周期产品与服务。支持BCLinux、AnolisOS、统信UOS、华为欧拉、中标麒麟等国产化操作系统环境迁移。国资云市场景气度高企，据三大运营商2022年财报显示，云计算成为拉动增长的主力，云业务增速均超过100%。其中移动云收入达到人民币503亿元，同比增长108.1%，签约云大单超6200个，央企国企上云项目超3700个，公司作为核心供应商未来可期。
积极拥抱AIGC新技术，积极推动场景落地。公司在AI方面的布局与探索深入三大产品线，RichMail邮件系统、5G消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI的相关能力。RichMail邮件系统可以实现邮件的智能生成、智能摘要、智能处理、智能翻译等功能。智能外呼长期沉淀了语音识别、语音合成等关键技术。此外，公司与国内大模型公司积极合作，例如公司是百度“文心一言”的首批生态合作伙伴。
投资建议我们预计，公司2023-2025年EPS为0.63/0.79/1.03，对应市盈率分别为39.99X/31.89X/24.52X。公司受益于信创+国资云+AIGC发展，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
风险提示下游需求景气度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；信创进度不及预期的风险；运营商国资云发展不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.89亿，根据现价换算的预测PE为40.32。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，彩讯股份（300634）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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